ESPAÑA EL ANTIMERCADO

La intervención de Cajasur ha vuelto a poner el sistema financiero español en el punto de mira de los analistas internacionales. Y su opinión no es precisamente positiva. La tesis generalizada es que España no ha necesitado más que dos intervenciones de entidades pequeñas hasta ahora porque la banca está ocultando las enormes pérdidas de ladrillo. Y cuando éstas afloren, puede llegar el desastre.

 Según esta idea, no es que no haya necesidad de rescatar entidades, es que éstas son poco honestas y eso las está salvando hasta ahora. "Los bancos y los que los gestionan no tienen incentivos para aflorar la magnitud de las pérdidas en el mercado inmobiliario, España es actualmente una especie de 'anti-mercado'", opina Jonathan Tepper, redactor jefe de la firma de análisis Variant Perception.

El comentarista de CNBC Patrick Allen señala que se estima que el sector bancario español está sentado sobre 300.000 millones de euros de pérdidas en créditos en el mercado inmobiliario, pero "es imposible adivinar lo mal que están las cosas porque los bancos se niegan a valorar adecuadamente las viviendas que tienen en sus libros tras el colapso del mercado".

También hay sospechas sobre las titulizaciones hipotecarias españolas: Allen recuerda que, tras la quiebra de Lehman, el BCE abrió la barra libre de liquidez a cambio de activos de la banca, y se especuló con que las entidades españolas llevaron miles de millones de euros en titulizaciones hipotecarias al banco central para mantenerse a flote. "No está claro lo mal que se pusieron las cosas para algunos bancos españoles", añade.

La respuesta de las autoridades de nuestro país también es objeto de críticas. "La política actual es coger una entidad buena y fusionarla con una mala con las esperanza de hacer un promedio de las dos", según Tepper.

Asimismo, las normas contables europeas son objeto de recelo desde América: "No hay 'mark-to-market' en Europa, y esa es una de las razones por las que EEUU es un mejor destino para el capital que la UE en estos momentos", opina David Miller, jefe de inversión alternativa de la firma Cheviot.

Otra metáfora es que "España es el elefante en la habitación europea, donde el gran problema es la productividad", según Mark O'Sullivan jefe de trading de Currencies Direct. "El crecimiento es tan necesario como los recortes de gasto, pero sin flexibilidad en el mercado laboral, no habrá crecimiento".

FUENTE: EL ECONOMISTA